資管新政下的一系列的監(jiān)管措施必將推動資管行業(yè)向代人理財?shù)谋驹椿貧w，預(yù)期收益型產(chǎn)品也將向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。通過從政策端禁止委托貸款、非標(biāo)產(chǎn)品備案等，債權(quán)業(yè)務(wù)模式將得到改變，中長期產(chǎn)品將成為未來資本市場的主流。所以，私募股權(quán)產(chǎn)品也備受投資者青睞，但私募股權(quán)投資的風(fēng)險該如何控制也成為投資者關(guān)注的熱點。
項目選擇的風(fēng)險及其控制
項目選擇是投資的基礎(chǔ)和前提，只有獲得了優(yōu)質(zhì)項目，后續(xù)的投資管理才有意義。項目選擇對于項目投資至關(guān)重要，這就要求項目選擇時必須嚴格把關(guān)。
在挑選項目時，需要考慮哪些因素呢？
01
行業(yè)選擇
PE 業(yè)務(wù)的投資人期望的年投資回報率一般比較高，PE 業(yè)務(wù)應(yīng)選擇高回報的行業(yè)。從目前 PE 的實踐看，行業(yè)的分布呈多元化趨勢，傳統(tǒng)行業(yè)仍然是較受青睞的行業(yè)，但也不乏規(guī)律可循，大消費、大健康、新能源、新材料、影視媒體、人工智能等正成為潛力型行業(yè)，應(yīng)該高度關(guān)注。
02
區(qū)域選擇
優(yōu)越的投資環(huán)境可以減少項目運作成本，從而增加企業(yè)的效益。選擇因素包括項目所在區(qū)域的自然地理環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境、制度環(huán)境、法律環(huán)境等。
03
階段選擇
一般來講，私募股權(quán)基金會根據(jù)企業(yè)種子期、初創(chuàng)期、成長期及成熟期各階段的特點與自身優(yōu)劣勢進行匹配，側(cè)重于特定階段企業(yè)的投資：私募股權(quán)投資基金還會對各種處于發(fā)展轉(zhuǎn)折期的企業(yè)進行投資，即投資那些受到資金困擾、力圖扭虧為盈的企業(yè)。
04
項目選擇
首先，項目市場潛力問題。是否有足夠大的市場容量？是否能夠持續(xù)高成長？行業(yè)平均回報率高不高？
其次，項目產(chǎn)品或服務(wù)核心競爭力問題。是否掌握知識產(chǎn)權(quán)或技術(shù)壁壘？
再次，管理團隊整體素質(zhì)問題。包括團隊成員是否勝任本職工作、誠信經(jīng)營、團結(jié)協(xié)作等問題。
最后，項目合法性、可行性、規(guī)模性問題。即被投資企業(yè)經(jīng)營手續(xù)和證件是否齊全，能否達到 PE 業(yè)務(wù)的預(yù)期收益率。
項目管理的風(fēng)險及其控制
01
項目組合投資
如果私募股權(quán)資金規(guī)模較大，為避免可能造成單個項目投資徹底失敗，一般情況下都要把資金投放到不同的項目中去，由此形成一個項目投資組合。
如果私募股權(quán)基金投資的多個項目分屬于不同的行業(yè)、不同的區(qū)域、處于不同的發(fā)展階段，私募股權(quán)基金的整體風(fēng)險就被大大分解和降低。
02
分期控制
私募股權(quán)基金可以設(shè)計一整套項目管理的風(fēng)險控制體系，分為事前審查和事中控制。
事前審查是對項目實施小組提交的投資方案、投資協(xié)議等進行嚴格的審查，報經(jīng)產(chǎn)品投資委員會、風(fēng)險管理委員會批準(zhǔn)后實施。
事中控制是私募股權(quán)基金對被投資企業(yè)實施非現(xiàn)場監(jiān)控和參與重大決策等，督促被投資企業(yè)及時報告相關(guān)事項，掌握企業(yè)狀況，定期制作、披露相關(guān)財務(wù)及市場信息，并保管相關(guān)原始憑證、資料等。
單個投資項目的風(fēng)險控制
單個投資項目的風(fēng)險控制是私募股權(quán)基金風(fēng)險控制的重點，如果每個投資項目的風(fēng)險都控制住了，私募股權(quán)基金的項目投資風(fēng)險也就能全部控制住了。
實踐中，單個投資項目的風(fēng)險控制可以從以下幾個方面展開。
01
分段投資、分期投資
分段投資是指私募股權(quán)投資基金為有效控制風(fēng)險，避免企業(yè)浪費資金，對投資進度進行分段控制，投資資金的劃撥要按照項目進程分階段進行，而不要一次到位。只有當(dāng)前一階段項目運作良好，達到預(yù)期目標(biāo)以后，后續(xù)資金才可以適時跟進。如果企業(yè)未能達到預(yù)期的盈利水平，下一階段投資比例就會被調(diào)整，這是監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營和降低經(jīng)營風(fēng)險的一種方式。
02
股份比例調(diào)整
在項目投資中，私募股權(quán)基金運用復(fù)合型的金融工具，進行投資中的股份比例調(diào)整，從而降低自己的風(fēng)險。股份比例調(diào)整既能保護投資人的利益，又能分享企業(yè)的成長，還能調(diào)動發(fā)揮項目公司管理的積極性，推動項目公司的發(fā)展而獲得更多股權(quán)。
03
合同制約
事前約定各方的責(zé)任義務(wù)是所有商業(yè)活動都會采取的具有法律效力的風(fēng)險規(guī)避措施。
04
違約補救
一般來說，在項目投資初始時期，私募股權(quán)基金可以接受少數(shù)股權(quán)的地位，而項目公司管理層控制大多數(shù)股權(quán)，但投資方可以與項目公司簽訂一份投票權(quán)協(xié)議，以保持在一些重大問題上的特別投票權(quán)。當(dāng)項目公司管理層不能按業(yè)務(wù)計劃的各種目標(biāo)經(jīng)營企業(yè)時，如發(fā)現(xiàn)管理層違反協(xié)議，提供的信息明顯錯誤或發(fā)現(xiàn)大量負債等，項目公司要承擔(dān)責(zé)任。
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